美国的国债总额已经站上了39.2万亿美元。从38万亿到39万亿，只用了5个月。按照这个速度，到今年秋天，美债就要突破40万亿大关。
比规模更可怕的是利息。美国2026年预计要支付的利息超过1.3万亿美元。去年美国军费支出是8950亿美元，今年因为中东战争大涨，超过了1万亿美元。
美国一年支付的利息，正在快速超过军费，成为财政第一大支出。
战争戳破避险神话，美债遭全球抛售
本轮战争爆发后，资金非但没有涌入美债避险，反而让美债收益率一路走高、价格持续下跌。美债的避险神话，正在这场战争中全面破灭。
战争推高油价，通胀反复，美联储降息预期遥遥无期。军费加码、赤字扩大，发债压力只增不减。
全球央行持续抛售美债，转向黄金和多元资产。10年期美债收益率稳稳站在4.3%以上，居高不下。
前不久美国拍卖10年期国债，投标倍数低于平均水平，市场接盘意愿极低。
长债发不动，美国被迫“玩命发短债”
美国财长贝森特说得非常直白：长期债券成本太高，不再加大发行。
翻译成人话就是：长债彻底发不动了。
于是美国只能走一条最危险的路——玩命发短债，靠短债滚动续命。以前发10年、20年、30年的长债，发一次可以稳住好多年；现在全部换成几个月、一年以内的短债，发债频率大幅提高，融资压力高度集中。
每个月都要发债，每次都要有人接。一旦市场情绪波动，就可能出现“滚不动”的风险。美债的雷，越埋越近。
熊猫债逆势爆发，人民币资产受热捧
就在美债陷入结构性困局的同时，人民币熊猫债在2026年迎来了真正爆发。
熊猫债，就是外国政府、国际组织、外资大行来中国发行的人民币债券——用人民币借钱、还钱。在美国叫“扬基债”，在日本叫“武士债”。
熊猫债的逆势爆火，是人民币国际化最硬核的体现。
截至4月上旬，2026年熊猫债发行规模已突破1000亿元，同比接近翻倍。亚投行发行30亿，市场认购接近90亿，超额3倍；德意志银行、法国巴黎银行等国际巨头扎堆入场。
低利率不是不值钱，而是全球资本在“用脚投票”
熊猫债利率极低，普遍在1.7%到1.8%，却依旧被全球资金疯抢。
低利率绝不是说人民币资产不值钱，恰恰相反——是因为人民币太安全、太稳健、信用太强。
美债收益率高达4.3%以上，高利率是风险补偿，市场在为美国的高通胀、高赤字、高波动买单。
而熊猫债的低利率，来自中国市场稳定、汇率稳定、违约率几乎为零。
境外投资者越来越多，亚投行那期熊猫债，境外投资者拿走了58%的份额。他们宁愿少赚两个点，也要保住本金安全。
总结三句话：美债总量爆表、利息压顶、长债发不动。
而熊猫债的崛起，说明全球资本正在用真金白银投票——抛弃高风险、高波动的美元资产，拥抱更稳健的人民币资产。
这不是短期行情，而是一场改写全球金融格局的大切换。
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