云谷策略一周展望：财报、非农与中期选举三大焦点

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　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　回顾刚刚过去的10月，美联储维持利率不变，但国际原油大幅上涨帮助美元保持高位运行，但科技巨头财报公布后加剧了AI投资回报疑虑和估值调整，导致持全球科技股遭遇集中抛售，而流动性压力则推动黄金跌破4000美元整数关口，金价自年初历史高点以来回撤了近30%，资金则加速流向防御性板块与债券市场避险。

　　本周，市场依然充满众多变数。苹果、AMD等科技股财报能否为美股“止血”？非农报告是否会导致美联储12月的加息预期升温？澳洲联储年内将第五次加息？此外，美国中期选举的不确定性或将贯穿整周或更长时间。

　　焦点一：AI估值调整与美股整体走势

　　纳斯达克指数连续三周高位回落，自历史高点下跌了约9%，费城半导体指数（SOX）回撤了近27%。英特尔、谷歌等大型科技股更是遭遇了史诗级抛售。

　　科技股财报不及预期重创了市场情绪后，AI的宏观叙事是否出现了裂痕？

　　好消息是，当前的抛售暂时只集中在科技股，上周标普500的11个行业指数中有9个录得涨幅，其中医疗健康板块领涨，而在过去一个月内，能源板块上涨14%，必需品消费上涨11%，可见市场早已开启板块轮动或避险操作。

　　从指数层面来看，科技股短期重挫的确导致部分资金回流美债避险（导致美债收益率同步回落），但更贴近经济周期的道琼斯指数走势相对稳健，体现出美股或者说美国经济的基本面暂无大碍。投资者对AI交易前景出现分化，这种分化是否会扩散为更广泛的市场风险，仍需持续观察。。

图：美股10月走势出现分化来源：TradingView

　　本周苹果、AMD、高通等将公布财报，其中苹果（周一盘后）或将对市场情绪的起伏起到关键作用。若业绩和指引好于市场预期，其影响仍需观察，存在不确定性。

　　与其他高资本支出低现金流的超大规模云厂商不同，苹果作为硬件设备制造商，其主营业务保持稳定增长，资本开支处于较低水平，二季度的运营现金流到达280亿美元，自身“造血功能”完善，这帮助其在股价今年以来表现相对强势，并于10月末重新回到美股市值第一的位置。

　　此外，11月3日的美国中期选举也可能成为市场波动的催化剂。一旦民主党夺回众议院的掌控权从而形成“分裂政府”格局，财政政策、债务上限、AI监管等宏观层面的不确定性或再次升温，而这将对AI交易的前景带来考验。

　　焦点二：美国10月非农报告

　　本周五（21：30）的美国10月非农报告一方面将检验美国经济的韧性（美股基本面），同时也会左右美联储12月的利率决策。

　　市场预计10月新增6.5万非农岗位，前值2.9万，失业率预计维持在4.2%。好于预期的就业报告将刺激12月加息预期回升（目前的概率为75%左右），并继续对美元构成利好。而逊于预期的数据则意味着经济滞涨的风险升高，或加剧市场避险情绪，令科技股和贵金属持续承压。可能强化/弱化加息定价，实际走势取决于数据与预期差。

　　除了非农之外，本周美国其他重要经济数据还包括PMI和消费者信心指数。

　　焦点三：澳洲联储和英国央行预计加息

　　市场普遍预计澳洲联储本周二（11：30）将再次加息，这可能成为年内的第五次，但央行可能在此之后的较长时间内保持观望。因此一旦传递出“鸽派加息”的信号，澳元的实际反应取决于政策路径与市场定价。

　　此外，英国央行（周四20：00）本周加息的预期已经被市场充分消化。但利率市场显示明年还将有2-3次的加息空间。若英国央行无法在声明中呼应这一鹰派预期，相关表态对英镑的影响值得关注，汇价此前连续三周上涨。

　　XAUUSD 黄金4小时技术形态记录

　　黄金周一早盘在 3900 美元下方反弹，RSI 与金价形成背离并自超卖区域回升。3920、3950-3970 与 3900 是市场关注的技术参考位置。后续走向取决于美元、流动性预期与政策路径的变化，存在较大不确定性。